SMM网讯：近日，统计局发布了近期的8月份经济数据，中泰钢铁研究团队对钢铁行业运营数据展开了评论。2019年8月我国粗钢产量8725万吨，同比快速增长9.3%，日均产量281.5万吨；供给结构分化经常出现分化，高炉开工率的回落和电炉开工率的上升，但是地产承托市场需求保持稳定。

主要事件：统计局发布8月份钢铁行业运营数据，融合海关进出口数据如下：（1）2019年8月我国粗钢产量8725万吨，同比快速增长9.3%，日均产量281.5万吨；1-8月我国粗钢产量66487万吨，同比快速增长9.1%；（2）8月我国生铁产量7117万吨，同比快速增长7.1%；1-8月我国生铁产量54471万吨，同比快速增长6.9%；（3）8月我国钢材产量10639万吨，同比快速增长9.8%；1-8月我国钢材产量80367万吨，同比快速增长11.0%；（4）8月我国出口钢材500.6万吨，同比上升14.8%；环比增加56.4万吨，上升10.1%；1-8月我国出口钢材4497.4万吨，同比增加207万吨，上升4.4%；（5）8月我国进口钢材97.4万吨，同比上升8.5%，环比减少13.2万吨，快速增长15.7%；1-8月我国进口钢材763.8万吨，同比增加112万吨，上升12.8%；（6）8月份我国铁矿石进口量9484.8万吨，同比增加549万吨，快速增长6.1%；环比减少383万吨，日均环比减少4.21%。1-8月份铁矿石进口量为68485.1万吨，同比增加2484万吨，上升3.5%。

地产承托市场需求保持稳定：按产量、进出口测算的8月粗钢日耗量268.4万吨，同比快速增长10.9%，同比增长速度相比上月提高4.4个百分点。8月钢价经常出现大幅度回升，实际并非市场需求走弱，而是淡季和情绪超调所致。今年钢铁行业下游市场需求展现出仍然更为稳定，地产是承托钢铁市场需求的主要因素。1-8月地产投资、新开工、以及施工增长速度虽然小幅回升，但同比增长速度仍然超过10.5%、8.9%以及8.8%，正是地产投资端的持续强势对冲了部分供给增量的负面影响，造成今年钢企吨钢盈利仍然以求保持在合理水平。

另外，从基础设施情况来看，1-8月同比快速增长3.2%，环比提高0.3个百分点，目前来看基础设施衰退力度偏弱，资金问题或是制约基础设施衰退的仅次于障碍。鉴于仍在逆周期调节政策的大背景下，预计后期基础设施保持很弱衰退格局； 供给结构分化：8月我们仔细观察到了高炉开工率的回落和电炉开工率的上升。一方面8月限产力度环比弱化，高炉复产；另一方面铁矿石价格返领先高炉相对于电炉成本优势再次反映出来。

以上造成了8月电炉、高炉生产能力利用率的此消彼长； 钢材出口依旧下滑：8月钢材出口环比上月上升56.4万吨，单月出口数量创3月份以来的低点。目前宽流程相对于较短流程仍然不具备200元左右的吨钢成本优势，在低供给背景下国内钢企原本应该不具备较强出口动力，但实际情况展现出却不尽如人意，这有可能与外须要不振有关。

1-7月我国钢材出口至东南亚、中东、欧盟、南美等地区都经常出现有所不同呈现出下降，其中欧盟地区上升特别是在相当严重，外围经济的上升不会造成全球钢材出口蛋糕削减；铁矿石进口之后回落：8月份我国铁矿石进口量同比快速增长6.1%；环比减少383万吨，单月进口量创今年以来的最低水平。自6月以来淡水河谷放运量之后持续回落，但8月近期放运量与去年同期相比仍有差距。因此单月进口量大增与海外非主流矿山如南非、印度等地到港量减少有关，7月铁矿石价格仍处高位，造成非主流矿山发货积极性显著提高，供给回落是8月矿价下跌的诱因之一。

总结历年铁矿石进口量的节奏，往往下半年要低于上半年，但这并不意味著矿价就一定要暴跌，关键在于铁矿市场需求的强度。若后期地产投资仍保持强势，铁矿市场需求之后无法经常出现持续下降，供给端的保守衰退并会影响矿价总体偏强格局。

后市研判： 注目超调修缮机会：8月经济及行业数据再度印证钢铁市场需求持续稳定。然而市场总是更加偏爱于给与远期市场需求以乐观预期，这造成了2018年以来钢价的数次大幅度波动，7、8月钢价的暴跌亦与此有关。当乐观预期被证伪后市场再度转入预期修缮，带给钢价声浪。

这种预期超调修缮的逻辑在过去7个季度中早已被重复交易，在地产投资承托下，近期钢铁库存较慢去化，钢价中枢保持高位的格局在中期之内仍未来将会保持。钢铁股自二季度后持续暴跌，近期未来将会顺钢价声浪而经常出现阶段性估值修缮，其中华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、河北宣工等个股不会极具弹性，此外建议之后注目钢铁新材料类个股钢研高纳（获益于航发国产化的高温合金龙头）和久立特材（引荐逻辑参见报告《低股息率的不锈管龙头》）。风险提醒：宏观经济大幅度下降造成市场需求承压；供给获释力度超强预期。

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